海尔电器(01169.HK)

海尔电器(01169.HK):2020年第2季度收入复苏强劲,维持“买入“评级,目标价31.00港元

时间:20-08-31 13:59    来源:格隆汇

机构:国泰君安

评级:买入

目标价:31.00港元

海尔电器(01169) 2020 年上半年年股东净利录得人民币 1,335 百万元,同比下降 27.3%。总收入同比下降 5.1%至人民币 35,075 百万元,受到新冠肺炎疫情爆发的负面影响。然而,2020年第 2 季度,尽管家电市场仍然疲弱,但公司收入录得强劲复苏,同比上升 12.7%。由于高端产品销售占比下降以及制造成本效率降低,总体毛利率同比下降 1.0 个百分点至19.6%。

预期 2020 年下半年收入增长复苏以及效率提升。公司管理层表示 7 月和 8 月的销售增长良好并且预计在今年余下月份趋势持续。顶级品牌卡萨帝的销售恢复快速增长。然而,由于线上销售占比的提升总体毛利率可能下降,但经营利润率将会受益于经营杠杆率提升和物流成本下降。

考虑到海尔智家的私有化要约,我们维持投资评级为“买入”,并上调目标价至 31.00 港元。此外,我们仍然看好海尔电器的产品竞争力和其场景解决方案和统仓统配的策略。主要风险包括新冠疫情在全球继续扩散以及在充满挑战的宏观经济下国内消费情绪疲弱。